这家全球市值最高的游戏公司盛大归来，能否续写传奇？

淡出人们视野许久，曾经的网游霸主盛大游戏近日有了新消息。

2018年6月11日晚，A股公司世纪华通公告称，公司拟收购盛跃网络科技(上海)有限公司(简称“盛跃网络”)100%股权。盛跃网络为盛大游戏在国内的运营实体。这则公告意味着，世纪华通控股股东履行了注入盛大游戏的承诺，盛大游戏离A股市场不远了。

盛大游戏成立于1999年，曾经是国内的网游霸主，凭借代理海外游戏《热血传奇》发家，并在2004年风光登陆纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司，其创始人陈天桥也因此一跃成为中国内地最年轻的首富，31岁就坐拥90亿资产。

在2014年的中概股回归潮中，盛大游戏启动了私有化回A计划。不过，和同时期私有化并已经登陆A股的巨人网络相比，盛大游戏的回A之路可以称得上是命途多舛，遭遇了股权宫斗、被母公司出售、跌出游戏第一阵营等诸多波折。

曲折回A路

2000年，时代迈入千禧年，全球肆虐的互联网泡沫也刮到了中国。当时，百度创始人李彦宏还在为盈利发愁，阿里在互联网寒冬中裁掉了一半美国员工，马化腾则因为腾讯融不到资而忧心忡忡。

如今的BAT当时都还处于低谷，盛大和其创始人陈天桥却是那个时期的风云人物。2001年，因为代理《传奇》，盛大游戏赚得盘满钵满。

2004年，盛大运营的《泡泡堂》最高同时在线用户突破50万人，创下世界大型休闲网络游戏运营纪录。同年，盛大游戏登陆纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司。

盛大游戏的成功，引发了一股中国游戏企业赴美上市的热潮：九城、完美世界、搜狐畅游、巨人网络等相继赴美上市。

不过，盛大游戏在美股市场的王者地位没能保持太久。伴随着中概股寒潮，其上市5年后的股价累计暴跌超过70%，市盈率一度仅有13.8倍。2014年1月，盛大游戏宣布私有化，开启了回A之路。当时其估值约为19亿美元。

除了盛大游戏，同样在美国资本市场遇冷的完美世界、巨人网络等中国游戏公司也纷纷选择了从美股退市，并开启了浩浩荡荡的回A之路。但盛大游戏无疑是其中回A最为波折的一个。

从2014年1月宣布私有化后，盛大游戏就引来了完美世界、中银绒业、世纪华通、海通证券、中植系、银泰系等各方财团势力对其股权的鏖战。

2014年，盛大游戏母公司盛大集团、春华资本为首的财团向盛大游戏提出非约束性私有化方案;同年4月，完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited也加入了私有化交易。到9月，这四家公司从买方财团中退出，东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。

虽然私有化财团已经变更，但在这个时间节点，盛大集团依然主导着盛大游戏的私有化，是其中的核心力量。然而，到了2014年11月，盛大集团将所持有的盛大游戏股份全部出售给宁夏中银绒业和亿利盛达控股。此次交易意味着盛大集团不再持有盛大游戏的股份，退出了盛大游戏私有化。

随后，盛大游戏的私有化又经历了多轮争夺大战，期间其私有化财团出现了7次变更。这一波“宫斗剧”一直到2017年1月才进入尾声：世纪华通宣布其控股股东华通控股等三大股东将合计间接持有盛大游戏90.92%股权，接手盛大游戏后将形成对后者的绝对控股。

据报道，2017年年初，世纪华通控股股东完成对盛大游戏的收购后，对外宣布将把盛大游戏注入上市的计划。不过，盛大游戏是通过IPO通道还是借壳回归一直没有确定答案，一直到目前才知晓。

公开资料显示，世纪华通是一家传统上市公司，主营业务是汽车、空调等，看起来和互联网或游戏相去甚远。有分析认为，公司之所以加入盛大游戏的股权争夺战，某种程度上是因为其主营业务恶化，希望通过收购互联网企业以提振业绩。宣布收购盛大游戏后，世纪华通2017年1月9日宣布复牌，本以为带着利好消息将等来大涨，不料市场并不买账，开盘当日即跌停，一天内市值蒸发了48亿元。

失落的“传奇”

“在我的人生中，很少有‘后悔、不知道怎么看’的情况，但卖出盛大游戏这件事，过去几年确实会时不时重新跳到我脑海来，反省自己是不是对的。”2017年8月，陈天桥在接受媒体采访时如此说道。

盛大游戏这个由陈天桥一手创立的公司，已经于2014年被盛大集团出售给了中绒集团和亿利盛达。随后，盛大集团方面表示，“盛大游戏公司发生的一切内外事务，包括股东权益纠纷等，均与盛大集团无关。”

此前，盛大游戏一直都是盛大集团的主营业务，2014年盛大集团之所以选择“放弃”前者，和其未来定位息息相关。“那时我们下决心转型成一个投资企业。盛大游戏的转让就是在这样一个背景下的决定。”陈天桥曾对媒体如此说道。

2004年，在游戏领域取得成功后，陈天桥开始将资本触角伸向了娱乐、文学、影视、地产和金融等领域，后期甚至开始涉猎O2O、大数据、云计算等赛道。

为了向投资集团转型，盛大集团创立了盛大资本、18基金等多个投资主体。有媒体报道称，几年之内，盛大集团的投资项目高达近百个。

陈天桥的梦想是“打造网络迪士尼”。为此，他开始疯狂地参与地产、风投等各类资本运作。在文学方面，盛大集团当时几乎包揽了国内有名气的网络文学平台：起点中文网、晋江原创网、红袖添香文学网、榕树下、潇湘书院、有妖气原创动漫工厂等，这让其2010年在网络文学市场占比一度超过七成。

在地产方面，盛大集团砸入100亿元推出“盛大天地”文化地产项目，以管理物业和投资创新公司的新模式对其进行运营;同时，2009年6月，盛大收购旅游公司“浙江绿客”，并获得6个国家4A级风景区的运营权;随后，陈天桥还启动了对浙江黄岩石窟《传奇世界》主题公园的开发。

在金融领域，盛大集团陆续押注了十余个互联网金融项目，包括爱钱帮、微贷网、网贷天眼等。此外，它还创立了多家自营金融公司，比如盛大金融服务公司、盛大网贷、盛大小额贷款公司等。

期间，陈天桥的资本运作能力开始显现：收购、培育、回炉包装、进行资产增值、找个好概念高价卖出等似乎已经成为他擅长的游戏。这些方法的确也为其带来几个不错的项目回报。

比如，2004年，盛大集团以2000万美元收购游戏公司杭州边锋，2012年这家公司被其以超过30亿元的高价出售给了浙报传媒;2004年，盛大集团收购起点中文网，随后四年对网络文学网站的系列收购和整合，打造出了盛大文学。2014年，陈天桥将盛大文学以50亿元的价格出售给了腾讯。盛大文学正是阅文集团的前身，2017年11月，阅文集团登陆港交所，市值一度高达945亿港元。

当陈天桥忙于投资之际，腾讯、网易等正在加大游戏研发，步步紧逼，并凭借《王者荣耀》和《阴阳师》等在中国游戏市场稳坐霸主地位。

2009年国内游戏市场占比

2016年国内游戏市场占比

在瞬息万变的中国互联网市场，盛大游戏的风光似乎早已过去。根据世纪华通公布的数据，2016年是盛大游戏业务收入和净利润最高的一年。其营收为38.6亿元，同比增长17.6%;净利润为16.2亿元，同比增长113%。这个业绩和网易游戏(2016年游戏收入为279.8亿元)、腾讯(2016年游戏收入708.44亿元)相比可以说是相去甚远。

同时，在盛大游戏还在为回A煎熬的2016年，游戏公司巨人网络已经以131亿元“借壳”世纪游轮回归A股，并创下超20个涨停的佳绩，市值一度接近1600亿元。

截至2018年6月11日收盘，巨人网络的市值约为482亿元，动态PE约为37倍。同样从美股回归的游戏公司完美世界市值约为427亿元，动态PE为27.73倍。考虑到盛大游戏2016年的净利润为16.2亿元，如果以巨人网络目前37倍的动态PE为依据，其估值大约为600亿元。

走过了诸多波折的盛大游戏，如今终于离A股的大门更近了一步。虽然目前其形势看起来并不乐观，但值得注意的是，其背后还站着大佬腾讯。2018年2月，盛大游戏宣布获得来自腾讯的30亿元战略投资，后者因此获得前者10%的股份。据雷帝触网援引知情人报道，此次世纪华通收购盛大游戏100%股权，腾讯并没有退出盛大游戏，只是调整为通过世纪华通间接持股盛大游戏。

有了腾讯这个筹码，不知其随后的回A之路是否会更加顺利一些。